Фундаментальный анализ рынка акций

Основы фундаментального анализа акций

Если вы интересуетесь фондовым рынком – наверняка вам знакомы такие понятия как технический и фундаментальный анализ. По поводу технического анализа написаны сотни книг и статей, снято множество обучающих видео для YouTube.

Фундаментальный анализ незаслуженно обделён подобным вниманием. Особенно грустно от того, что начинающие инвесторы не интересуются фундаментальным анализом. По их мнению рисовать фигурки на графиках цен гораздо более увлекательный процесс, чем разбираться в отчётах МСФО какой-либо компании за последний десяток лет.

Технический анализ оставим спекулянтам. Если же вы настроены серьёзно и хотите вложить лишние деньги на длительный срок в акции выдающихся компаний – фундаментальный анализ вам в помощь.

Что такое фундаментальный анализ

Фундаментальный анализ – это концепция оценки акций, призванная помочь инвестору определить справедливую стоимость той или иной компании.

Впервые принципы фундаментального анализа акций были сформулированы Бенджамином Грэмом в его книге «Разумный инвестор», о которой сам Уоррен Баффет говорит следующее: «Это лучшая книга из всех, когда-либо написанных об инвестициях».

Чуть позже, Бенджамин Грэм в соавторстве с Дэвидом Доддом оформил весь свой богатый опыт биржевого аналитика в виде нового пособия – «Анализ ценных бумаг». Эту книгу принято считать библией для инвесторов.

В наше время многие думают, что советы Грэма уже неактуальны и книги морально устарели. Давайте посмотрим, какие советы по выбору акций Бенджамин Грэм даёт нам со страниц своих книг.

Как проводить фундаментальный анализ акций: метод Грэма

Когда речь заходит о Бенджамине Грэме, всем на ум сразу же приходит словосочетание «стоимостное инвестирование». Стоимостное инвестирование, в свою очередь, автоматически сводят к покупке компаний с низкими коэффициентами P/E и P/B. Но это лишь верхушка айсберга и далеко не самые важные вещи как в стоимостном инвестировании, так и в фундаментальном анализе в целом.

Бенджамин Грэм настаивал, что для начала неплохо бы узнать, что мы покупаем, и лишь когда мы разобрались, что компания действительно выдающаяся заходит речь о том, сколько мы за неё заплатим. Дальше речь пойдёт о том, что мы покупаем.

Итак, самые важные параметры для отбора акций по версии Грэма:

  1. Адекватный размер компании;
  2. Устойчивое финансовое положение;
  3. Стабильная прибыль;
  4. Дивидендная история;
  5. Рост прибыли.

Теперь по порядку разберём каждый пункт и посмотрим, действительно ли советы устарели и книги Грэма это не более, чем бесполезная архаика, которая достойна внимания только для общего развития.

Адекватный размер компании

Что значит «адекватный» размер? Это значит, что компания должна быть настолько большой, чтоб её не смыло волной очередного небольшого кризиса в финансовой системе. Этому требованию соответствуют «голубые фишки». Если всё сильно упростить, то если акции компании входят в один из популярных биржевых индексов (MSCI, S&P 500 или хотя бы в отраслевые индексы МосБиржи) – они скорее всего удовлетворяют этому требованию.

Устойчивое финансовое положение

Бенджамин Грэм даёт рекомендации пассивным инвесторам покупать акции компаний, оборотные активы которых превышают краткосрочные обязательства хотя бы в два раза (коэффициент текущей ликвидности равен 2). Активным инвесторам даётся рекомендация покупать акции компаний с коэффициентом текущей ликвидности больше 1,5.

Посмотреть данные по оборотным активам и краткосрочным обязательствам можно в отчётности компании по МСФО в разделе «Консолидированный отчёт о финансовом положении».

Если вы проведёте фундаментальный анализ российских компаний, акции которых торгуются на МосБирже – вы с удивлением обнаружите, что уже на этом этапе отсеется больше половины компаний, в том числе и некоторые «голубые фишки».

Это довольно строгое требование, но оно вполне оправдано, если инвестор собирается спать спокойно после того, как купит акции.

Стабильная прибыль

Чтобы узнать цифры по чистой прибыли, нам снова придётся открыть МСФО и найти строку «Прибыль за год, причитающаяся акционерам материнской компании» в «Консолидированном отчёте о прибылях и убытках».

Бенджамин Грэм даёт совет пассивным инвесторам покупать акции компаний, которые не несли убытки за последние 10 лет. Для активных инвесторов безубыточный период должен составлять хотя бы 5 лет.

Здесь тоже логика понятна. Если акция – это документ, подтверждающих право владения частью компании, то акционер – это такой же собственник, которого не могут радовать убытки.

Дивидендная история

Этот пункт вытекает из всех предыдущих. Если компания довольно успешна или вовсе лидирует в отрасли, при этом у неё ни разу за 10 лет не было убытков и она ведёт консервативную финансовую политику – почему бы не поделиться с акционерами частью прибыли? Если спекулянт покупает акции у пессимистов, чтобы потом продать оптимистам подороже, то инвестор смотрит чуть дальше и надеется получать стабильную прибыль на вложенные деньги.

Бенджамин Грэм настаивает на том, что компания должна выплачивать дивиденды акционерам на протяжении последних 20 лет. Активным инвесторам он советует покупать акции тех компаний, которые платят дивиденды на данный момент.

Российский фондовый рынок гораздо моложе американского, поэтому если компания выплачивает дивиденды хотя бы на протяжении десятилетнего периода – это уже прекрасный сигнал.

Рост прибыли

Прибыль на акцию за последние 10 лет должна возрасти хотя бы на ?. Здесь опять нужно учитывать специфику российского рынка и периодические волны девальвации рубля, но требование справедливое. Если собственник бизнеса видит, что прибыль его бизнеса имеет устойчивый нисходящий тренд – зачем ему такой бизнес и почему бы не найти деньгам лучшее применение? Для акционера отсутствие роста прибыли на акцию значит, что он держит в своём портфеле актив, которые постоянно обесценивается на величину инфляции и в долгосрочной перспективе принесёт только убытки (особенно если компания выплачивает не очень щедрые дивиденды).

Попробуем в качестве примера проанализировать акции Норникель с помощью фундаментальных показателей, предложенных Бенджамином Грэмом.

Фундаментальный анализ на примере компании ГМК Норникель

  1. Адекватный размер компании: Норильский никель – самый крупный производитель палладия и никеля в мире. Акции компании входят в биржевой индекс MSCI Russia и в отраслевой индекс металлов и добычи МосБиржи;
  2. Устойчивое финансовое положение: коэффициент текущей ликвидности Норникеля согласно финансовому отчёту за 2019 год не соответствует требованию Бенджамина Грэма, поэтому акции Норникеля не могут быть включены даже в портфель активных инвесторов;
  3. Стабильная прибыль: за исследуемый десятилетний период компания ГМК Норникель ни разу не показала убытков, а рост цен на палладий позволил значительно увеличить рентабельность продаж и чистую прибыль;
  4. Дивидендная история: Норильский никель выплачивает акционерам дивиденды на протяжении последних 10 лет. Средняя дивидендная доходность за этот период составила 8,81%;
  5. Рост прибыли на акцию: за исследуемый десятилетний период рост прибыли на акцию составил 114% в рублях и раз уж мы уже упомянули о постоянной девальвации рубля следует сказать, что рост прибыли на акцию в долларах составил всего лишь 3%.

ГМК Норникель удовлетворяет лишь 4 требованиям из 5. Инвестору остаётся решить готов ли он закрыть на это глаза и включить акции в свой портфель.

Подводим итоги

Как видите, требования Бенджамина Грэма к акциям довольно справедливы и обоснованы. Вы можете использовать его опыт как некий чеклист по отбору выдающихся компаний и вас уже не будут волновать кратковременные пессимистичные настроения на рынке. Как однажды саркастично заметил Уоррен Баффет: «Единственный недостаток метода Грэма в том, что он недостаточно сложный».

Обучение: Лучшие материалы по фундаментальному анализу

Подборка из Топ-15 обучающих материалов в помощь инвесторам-фундаменталистам.

«Учиться, учиться и еще раз учиться». Эту фразу приписывают В.Ленину. Однако идея актуальна на все времена и вполне применима к инвестиционному процессу. Сегодняшний выпуск посвящен изданиям по фундаментальному анализу.

Мы собрали список простых экономических понятий, значение которых многие путают или не понимают.

В декабре 2016 года произошло знаковое событие. Федрезерв повысил основные ставки — впервые после годичного перерыва. Судя по прогнозу FOMC, это еще не предел. Давайте подробнее разберемся, что это значит и какие последствия может иметь для инвесторов.

Рынки живут ожиданиями, и важным является понять, что нас ждет в перспективе. Для того чтобы угадать намерения Федрезерва и оценить будущее кредитно-денежной политики в США имеет смысл регулярно мониторить ряд индикаторов. Давайте ознакомимся с ними поподробнее.

Когда экономика «падает в штопор», мы обычно видим публикуемые отчеты о спаде в сфере строительства, о росте числа заявок на пособие по безработице, о падении ВВП и прочее. Но что такое рецессия и как она влияет на инвесторов на самом деле?

Почему масштабное снижение цен опасно? Все секреты на одной картинке.

Для инвесторов важны не только показатели той компании, акции которой они покупают, но и макроэкономические показатели, которые регулярно публикуются в мире и также влияют на динамику портфеля. Рассмотрим одни из самых популярных данных, которые нельзя упускать из виду.

В начале каждого месяца в США публикуется официальный отчет по занятости и безработице от BLS. Надо сказать, что релиз не просто важен, а очень важен. Вряд ли какой-либо еще блок макростатистики может вызвать столь существенные изменения на рынках различных активов, включая акции и облигации.

ВВП — это самая известная аббревиатура в экономике (валовый внутренний продукт). Не секрет, что ВВП — это «крестный отец» всех макроэкономических индикаторов, который показывает состояние экономики страны.

Ежемесячно в США публикуются данные по личным доходам и расходам американских граждан за февраль. Блок статистики достаточно значим, так как потребители сильно влияют на развитие экономики. Без их активного участия деловая активность быстро остановится. Именно поэтому важно отслеживать последние тенденции в этой сфере.

Ежемесячно в США публикуется статистика по розничным продажам в США. Показатель достаточно важен, ведь является одним из лучших индикаторов изменения динамики потребительских расходов, которые в свою очередь составляют порядка 70% экономической активности в стране.

В начале каждого месяца в США публикуется Индекс деловой активности в производственной сфере от ISM. Хотя сейчас производство занимает не самую большую долю в экономике США, показатель весьма важен, так как позволяет получить всеобъемлющую и своевременную информацию в этой сфере.

Каждый месяц в США публикуются данные по заказам на товары длительного пользования. Статистика показывает активность в производственном секторе страны. Как правило, рынок чувствителен к публикуемым данным.

Читайте также  Какие акции выбрать для инвестирования?

Каждый месяц в США публикуются данные по продажам новых домов. Статистика достаточно важна, так как является неплохим отражением ситуации на рынке недвижимости. Рынок домов является неотъемлемой компонентой экономики, оказывая мультипликативное влияние не только на инвестиции, но и на потребительские расходы.

Каждую неделю в Штатах публикуются недельные данные по безработице. Этот блок статистики весьма актуален, ведь рынок труда неразрывно связан с состоянием экономики в целом. Чем больше занятых в народном хозяйстве, тем выше потребительский спрос — основной драйвер экономики.

Отметим, что это далеко не все. Рубрика «Обучение» БКС Экспресс содержит большое число материалов по различной тематике. В дальнейшем мы планируем сделать подборки и по другим интересным направлениям. Отметим, что для получения знаний также полезен портал Investments101.

Читайте также:

БКС Экспресс

Последние новости

Рекомендованные новости

Рынок США. Ждем выступления Джерома Пауэлла

Бумаги TCS Group прорвали первую линию обороны. Что дальше

Подборка высокодоходных REIT для частного инвестора

Гейминг-ETF: инвестициям время, потехе час

Акции Южной Кореи для российского инвестора: что выбрать

Дивидендный сезон подходит к концу. Чего ждать от рынка

Нефтяники США сжигают резервы

PepsiCo. Отчет превзошел ожидания. Что дальше

Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru

Copyright © 2008–2021. ООО «Компания БКС» . г. Москва, Проспект Мира, д. 69, стр. 1
Все права защищены. Любое использование материалов сайта без разрешения запрещено.
Лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 , выдана ФКЦБ РФ 10.01.2001 г.

Данные являются биржевой информацией, обладателем (собственником) которой является ПАО Московская Биржа. Распространение, трансляция или иное предоставление биржевой информации третьим лицам возможно исключительно в порядке и на условиях, предусмотренных порядком использования биржевой информации, предоставляемой ОАО Московская Биржа. ООО «Компания Брокеркредитсервис» , лицензия № 154-04434-100000 от 10.01.2001 на осуществление брокерской деятельности. Выдана ФСФР. Без ограничения срока действия.

* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.

Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.

Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.

Фундаментальный анализ фондового рынка

Каждому, кто хоть раз в жизни задумывался об инвестициях знакомы такие понятия как технический и фундаментальный анализ. Если технический анализ больше пригоден для краткосрочных спекулятивных действий на фондовом рынке, то для инвесторов, которые хотят вложить свои средства на срок от 1 года и более, самым эффективным инструментом считается фундаментальный анализ.

Что такое фундаментальный анализ

Фундаментальный анализ – это метод оценки акций компаний, в основе которого лежит попытка определения справедливой стоимости предприятия с помощью определённых финансовых показателей и последующего сравнения исследуемой компании с другими представителями отрасли.

Основы фундаментального анализа ценных бумаг заложил Бенджамин Грэм в своей книге «Разумный инвестор», о которой сам Уоррен Баффет говорит следующее: «Это лучшая книга из всех, когда-либо написанных об инвестициях».

Мнения по поводу метода оценки акций, сформулированного на страницах этой книги разнятся. Многие инвесторы в наши дни считают, что советы Грэма актуальны только для американского фондового рынка прошлого столетия и не могут найти применение в наши дни.

Мы не будем с ними спорить и уж тем более не будем сомневаться в утверждениях Уоррена Баффета. Вместо этого мы кратко ознакомимся с основными принципами отбора акций Бенджамина Грэма и попробуем разобраться, как анализировать акции компании на бирже с помощью советов этого гениального биржевого аналитика.

Фундаментальный анализ акций: правила Бенджамина Грэма

Если речь заходит об инвестировании и Бенджамине Грэме, большинству людей приходит на ум словосочетание «стоимостное инвестирование». Бесспорно, Бенджамин Грэм при проведении фундаментального анализа акций компании делал акцент на справедливой стоимости и предостерегал инвесторов от покупок, когда цена акций неоправданно высока. Почему-то все сосредоточились именно на этом моменте. Покупка акций у пессимистов и продажа акций оптимистам – это далеко не главное, о чём Бенджамин Грэм рассказывает на страницах своих книг. Прежде всего он учил выбирать выдающиеся компании, и только когда они найдены Грэм предлагал определить их справедливую стоимость.

Теперь давайте рассмотрим основы фундаментального анализа ценных бумаг, которые предложил Бенджамин Грэм:

  1. Адекватный размер компании: Грэм считал, что имеет смысл вкладывать деньги в акции крупных и успешных компаний. Хорошим сигналом здесь служит наличие акций компании в популярных биржевых индексах, например, S&P 500 или, в случае с российским фондовым рынком, хотя бы в отраслевых индексах МосБиржи. Философия этого принципа в том, что крупные компании, которые являются лидерами отрасли с большей вероятностью выживут при возникновении каких-либо кризисных ситуаций, потому инвесторы могут спать спокойно, покупая акции таких компаний;
  2. Устойчивое финансовое положение: это требование тоже вполне обосновано. Если всё сильно упростить, то речь идёт о способности компании рассчитаться по своим долгам, если случиться какая-то непредвиденная ситуация. Для определения устойчивости компании Грэм предлагает использовать коэффициенты ликвидности. Например, он советует пассивным инвесторам покупать акции тех компаний, коэффициент текущей ликвидности которых равен 2 (оборотные активы вдвое превышают краткосрочные обязательства). Это довольно суровое требование и если вы начнёте проводить фундаментальный анализ российских компаний – больше половины из них отсеется уже на этом этапе;
  3. Стабильная прибыль: Бенджамин Грэм настаивает на том, что у компании не должно быть убыточных лет за последний десятилетний период. Для активных инвесторов требование немного смягчается и 5 лет без убытков уже говорят нам о стабильности компании. Этот пункт особенно интересен в рамках работы с российскими акциями, ведь в результате девальвации рубля происходят валютные переоценки активов компаний и нужно учитывать эту специфику;
  4. Дивидендная история: из предыдущих пунктов следует, что мы покупаем только успешные компании, которые занимают лидирующие позиции в отрасли, имеют устойчивое финансовое положение и стабильную прибыль, поэтому со стороны менеджмента компании было бы мудрым решением поделиться частью прибыли с акционерами. Бенджамин Грэм советует выбирать компании, которые стабильно выплачивают акционерам дивиденды на протяжении последних 20 лет. Российский фондовый рынок гораздо моложе американского, поэтому 10 лет стабильных выплат дивидендов вполне достаточно;
  5. Рост прибыли: здесь тоже всё понятно без каких-либо пояснений. Грэм определил, что прибыль на акцию должна возрасти за последние 10 лет как минимум на ⅓. Вы же не хотите владеть частью бизнеса, у которого имеется тренд к снижению прибыли?

В качестве примера давайте разберём акции Лукойл, используя показатели фундаментального анализа акций, предложенные Бенджамином Грэмом.

Фундаментальный анализ акций компании Лукойл

Лукойл – одна из крупнейших нефтяных компаний в России и в мире. На момент написания статьи Лукойл занимает 3 место по капитализации среди всех Российских компаний.

Адекватный размер компании

Акции Лукойла торгуются на Московской бирже, входят в отраслевой индекс нефти и газа и биржевой индекс MSCI Russia. Как было упомянуто выше – Лукойл входит топ-3 самых дорогих по капитализации российских публичных компаний.

Устойчивое финансовое положение

Коэффициент текущей ликвидности компании «Лукойл» не удовлетворяет представлениям Грэма о финансовой устойчивости. Кроме того, имеется заметный тренд на снижение коэффициента текущей ликвидности, из-за чего в момент кризиса могут возникнуть затруднения, которые затронут акционеров компании.

Стабильная прибыль

В плане стабильности прибыли «Лукойл» выглядит гораздо лучше, в сравнении с предыдущим показателем. На диаграмме видно, что компания очень удачно использует моменты, когда цены на нефть подскакивают, но для нас сейчас важнее то, что за последние 10 лет у «Лукойла» не было ни одного убыточного года.

Дивидендная история

Принято считать, что менеджмент «Лукойла» лоялен к миноритариям. Связывают это в основном с прозрачной дивидендной политикой и стабильной дивидендной историей. Помимо выплаты дивидендов компания постоянно проводит выкуп акций, что можно трактовать двояко: либо это просто «вторые дивиденды», либо вознаграждения менеджмента привязаны к росту прибыли на акцию и менеджмент просто обогащается таким способом.

За последние 10 лет дивидендная доходность по акциям «Лукойла» составила 6,1%.

Рост прибыли

Рост прибыли на акцию за последние 10 лет составил 101%, т.е. прибыль на акцию в среднем растёт на 10% в год. Формально – «Лукойл» удовлетворяет требованию Грэма, но не забывайте о том, что мы живём в России.

Читайте также  Выгодно ли покупать акции Газпрома?

Во-первых, нужно учитывать девальвацию рубля, во-вторых – инфляцию никто не отменял и её также нужно принимать к сведению. Для сравнения, прибыль на акцию в долларах за последние 10 лет увеличилась всего на 1%. И это при постоянном выкупе акций.

В результате проведения этого анализа мы видим, что компания «Лукойл» полностью удовлетворяет лишь 3 требованиям Грэма из 5, ещё одно требование можно засчитать с большой натяжкой (рост прибыли на акцию).

Подводим итоги

Как вы уже убедились – показатели фундаментального анализа акций, предложенные когда-то Бенджамином Грэмом актуальны до сих пор. Надеюсь эта статья поможет вам понять, как анализировать акции компаний на бирже и какие вопросы себе задавать при изучении отчётности эмитентов.

Позвольте Бенджамину Грэму провести вас по этому нелёгкому пути, используйте его принципы в качестве маяка и вы обязательно найдёте выдающиеся компании.

Разбор: что такое фундаментальный анализ

Фундаментальный анализ (FA) — это метод измерения внутренней стоимости ценной бумаги путем изучения взаимосвязанных экономических и финансовых факторов. При фундаментальном анализе изучается все, что может повлиять на стоимость ценных бумаг: макроэкономические факторы (состояние экономики и состояние конкретной отрасли бизнеса) микроэкономические факторы (эффективность управления компанией).

Конечная цель инвестора в том, чтобы узнать стоимость, которую он сможет сравнить с текущей стоимостью ценной бумаги. Так инвестор увидит, является ли ценная бумага недооцененной или переоцененной. Впоследствии он принимает решение о ее покупке/продаже.

Данный метод противоположен техническому анализу. В техническом анализе прогнозируется вектор цен, исходя из исторических рыночных данных (цена и объем). Недавно портал Investopedia опубликовал интересную статью о том, что такое фундаментальный анализ и как его применять. Мы подготовили для вас адаптированную версию данного материала.

На чем основан фундаментальный анализ

Главная цель фундаментального анализа — определить, правильно ли ценная бумага оценивается на рынке. Фундаментальный анализ проводится, учитывая макро и микро факторы. Так выявляются ценные бумаги, которые были неправильно (несправедливо) оценены на рынке.

Чтобы понять справедливую рыночную стоимость акций, аналитики изучают общее состояние экономики, а затем и конкретную отрасль. Только после этого они переходят к показателям конкретных компаний.

Фундаментальный анализ использует данные для оценки стоимости акций или других ценных бумаг. Например, инвестор может провести фундаментальный анализ стоимости облигаций, рассмотрев экономические факторы: процентные ставки и общее состояние экономики, а затем изучить информацию об эмитенте облигаций (например, о возможных изменениях его кредитного рейтинга).

Для изучения акций в фундаментальном анализе учитываются:

  • доходы;
  • прибыль;
  • потенциальный рост;
  • собственный капитал;
  • нормы прибыли.

и другие данные для определения базовой стоимости компании и ее потенциала будущего роста. Все эти данные можно найти в финансовой отчетности компании.

Чаще всего, фундаментальный анализ используется для акций. Но он полезен и для других финансовых инструментов: от облигаций до деривативов.

Инвестирование и фундаментальный анализ

Если внутренняя стоимость акции выше текущей рыночной цены, акция считается недооцененной. Ее рекомендуется покупать. Если внутренняя стоимость акции ниже рыночной цены, она считается переоцененной. Ее рекомендуется продавать.

Инвесторы могут играть на повышение (покупка с ожиданием, что акции вырастут в цене у сильных компаний) и на понижение (продажа акций, которые упадут в цене с ожиданием выкупа их по более низкой цене у слабых компаний).

Данный метод противопоставляется техническому анализу, который прогнозирует направление цен посредством анализа исторических рыночных данных (цена и объем).

Количественный и качественный фундаментальный анализ

Данные фундаментального анализа могут охватывать все, что связано с экономическим благополучием компании. Сюда могут относиться выручка, прибыль, а также доля компании на рынке и качество управления.

Фундаментальные факторы делятся на две категории: количественные и качественные. Финансовое значение данных терминов не сильно отличается от их стандартных определений.

  • Количественные основы являются жесткими числами. Это измеримые показатели бизнеса. Самый большой источник количественных данных — финансовая отчетность. В ней можно точно узнать о доходе, прибыли, активах и о многом другом.
  • Качественные основы включают компетенцию руководителей компании, узнаваемость бренда, запатентованные технологии.

Аналитики рассматривают все эти факторы в совокупности.

Качественные характеристики

При анализе компании всегда учитывается четыре основных показателя:

  • Бизнес-модель: чем конкретно занимается компания? Пример: бизнес-модель компании основана на продаже курицы быстрого приготовления. Зарабатывает ли компания деньги именно на этом? Или основная часть дохода все же идет с роялти и франшиз?
  • Конкурентоспособность: долгосрочный успех компании означает способность поддерживать и сохранять конкурентное преимущество. В этом случае акционеры компании могут получить приличные дивиденды в течение десятилетий.
  • Менеджмент – важный критерий инвестирования. Даже самая лучшая бизнес-модель обречена, если руководители компании не смогут должным образом выполнить план. Розничным инвесторам сложно по-настоящему оценить менеджеров при личной встрече. Но всегда можно взглянуть на корпоративный сайт и проверить резюме высшего руководства и членов совета директоров. Насколько хорошо они справлялись с предыдущими задачами?
  • Корпоративное управление – это политика организации; отношения и ответственность между руководством, директорами и заинтересованными сторонами. Политика определяется в уставе компании и ее внутренних актах, а также в корпоративном законодательстве и подзаконных актах. Инвесторы предпочитают иметь дела с компанией, которая управляется этично, справедливо, прозрачно и эффективно. Если такого нет — вероятно, руководство компании этого не хочет.
  • Отраслевая принадлежность компании: клиентская база, доля рынка, общепромышленный рост, конкуренция, регулирование и бизнес-циклы. Изучение отрасли компании, даст инвестору более глубокое понимание о ее финансовом здоровье.

Количественные основы для анализа

Финансовая отчетность — это документ, в котором компания раскрывает информацию о своих финансовых результатах. Приверженцы фундаментального анализа используют количественную информацию из финансовой отчетности для принятия инвестиционных решений. Наиболее важные финансовые отчеты: отчет о прибыли и убытках, балансовый отчет, отчет о движении денежных средств.

Балансовый отчет

Балансовый отчет представляет собой отчет об активах, пассивах и собственном капитале компании на определенный момент времени. Балансовый отчет называется тем фактом, что финансовая структура предприятия сбалансирована следующим образом::

Активы = Пассивы + Собственный Капитал

Активы — это ресурсы, которыми компания владеет или которые контролирует в данный момент времени: наличные деньги, инвентарь, машины и здания. С другой стороны уравнения — общая стоимость финансирования для владения данными активами. Финансирование осуществляется из пассивов или из собственного капитала. Пассивы — это долг компании, собственный капитал — это общая стоимость всех активов, которые владельцы внесли в бизнес, включая нераспределенную прибыль (прибыль, полученную в предыдущие годы).

Отчет о движении денежных средств

Отчет о движении денежных средств — это отчет о движении денежных средств предприятия за определенный период времени. Как правило, отчет о движении денежных средств строится на следующих показателях:

Денежные средства от инвестирования (CFI): денежные средства, используемые для инвестирования в активы, а также доходы от продажи оборудования или долгосрочных активов.

Денежные средства от финансирования( CFF): денежные средства, уплаченные или полученные в результате эмиссии и заимствования средств.

Операционный денежный поток (OCF): денежные средства, полученные от ежедневных деловых операций.

Заключение

Основная задача фундаментального анализа определить, отражает ли цена на фондовом рынке реальную (справедливую) стоимость акций.

Предположим, акции компании торговались на уровне $20. После фундаментального анализа инвестор определил, что акция на самом деле стоит $25.

В этом и заключается суть фундаментального анализа. Сосредоточившись на конкретном бизнесе, инвестор может оценить внутреннюю стоимость фирмы и найти возможности покупки со скидкой. Инвестиции окупятся, когда рынок догонит фундаментальные показатели. К слову, самым известным и успешным фундаментальным аналитиком является Уоррен Баффет, по прозвищу «Оракул из Омахи».

Фундаментальный анализ. Как это происходит.

У каждого начинающего трейдера возникает вопрос, с чего начать обучение. Безусловно, начинать нужно с основ рынка: что это такое, как это работает, кто является участниками рынком, какие роли выполняют эти участники, кто из участников на кого влияет и насколько сильно. Далее можно переходить к выбору брокера и программной торговой платформы. Но сегодня речь пойдет о методах анализа рынка. Эта тема для более продвинутых трейдеров, тех, кто уже прошел перечисленные этапы ознакомления с рынком.

Итак, рынок подчиняется ожиданиям покупателей. Ожидания подтверждаются или не подтверждаются способностью покупать. Способность покупать – это то, что мы видим на графиках цен. График цены – это что происходит уже сейчас. Анализировать и прогнозировать рынок на будущее, опираясь только на график, физически невозможно. Все, что вы в итоге получите – это текущую динамику рынка, но никак не прогноз на будущее. Все индикаторы, работающие на текущем графике цены, показывают прошлое. Чтобы получить прогноз на будущее, не прибегая к незаконным методам получения закрытой инсайдерской информации, необходимо задать себе ряд очень важных вопросов:

1) Какие типы покупателей существуют на рынке: розничные покупатели (те, кто покупает конечный продукт, включая оптовые склады конечного продукта), оптовые (те, кто покупает материалы и комплектующие для производства конечного продукта), потребители (те, кто покупает услуги) и отдельная категория – это государственные заказы (здесь так же идет разделение на покупки конечного и промежуточного продукта, и государственные закупки услуг). Почему Государственные закупки вынесены в отдельную категорию, хотя государство может закупать все те же продукты, что и все остальные потребители? Ответ прост – объемы и частота этих заказов.
2) Какие из типов продуктов и услуг являются неотъемлемыми, а без каких можно обойтись какое-то количество времени: само собой, без еды и воды человечество обойтись не сможет, а вот поездить на старом авто можно еще полгода или год, если не дольше. Для этого Рынок делится на сельскохозяйственный сектор и несельскохозяйственный.
3) Как оценить способность и желание потребителей платить в том или ином секторе экономики? Это, пожалуй, самый важный вопрос из всех. Тот, кто понимает, этот вопрос и может на него ответить – владеет рынком.
С этих вопросов начинается анализ рынка. Без понимания фундаментальности этих вопросов, ни о каком анализе и тем более прогнозе не может быть речи. Это, по сути, и есть сам рынок.

Чем лучше трейдер понимает эту структуру, тем лучше он понимает, что происходит и чего можно ожидать. На фоне всего выше сказанного есть еще один момент, который является неотъемлемой частью рынка – это цикличность бизнес циклов. Рост цены не может продолжаться бесконечно, когда как падение рынка или отдельной его индустрии может быть катастрофическим. Не будем ходить далеко и вспомним изменение спроса на разведение лошадей, когда появился паровой двигатель. Спрос на живую лошадиную силу стал стремительно падать, до тех пор, пока не исчез практически полностью. Следует заметить, что не во всех регионах нашей планеты падение одного рынка и рост другого были одинаковы. Это подводит нас еще одному фундаментальному понятию в анализе – локализация этого рынка, локализация тех или иных типов потребителей.

Читайте также  Акционерное общество это государственное предприятие или частное

Вот мы уже подошли к тому, что начали дробить покупателей на регионы. Это упрощает анализ отдельных отраслей. Если, а именно так и нужно, начинать анализ ситуации на рынке, нужно выделить самых крупных потребителей – регионы планеты, которые производят и потребляют больше всего продукции. Для этого нам понадобится простой исторический список ВВП ряда самых развитых и развивающихся стран. Думаю, не стоит говорить о том, что лидерами будут США, Европа и Китай. Оценив динамику развития ВВП этих стран можно делать общие предположения о том, в каком состоянии сейчас находится вся мировая экономика. Для того, чтобы сделать долгосрочный анализ по всей мировой экономике нужно найти опережающие индикаторы. Нечто, явления, которые предшествуют изменению рынка. Зададим себе еще несколько вопросов:

1) Что делают абсолютно все люди на планете? – Едят, пьют, спят. Для того чтобы делать даже этот минимум им, всем людям на планете, нужно работать. Чувствуете, как близко мы подошли к разгадке рынка? Чувствуете, насколько все просто? Отвечу сразу – нет, это не так. Не все так просто, как может показаться. Но все же продолжим.
2) Что такое наличие рабочих мест? Это потребность работодателей по обеспечению спроса.
3) Что такое спрос – это способность покупателя платить.
4) Что такое способность платить – это наличие рабочих мест. Цикл замкнулся.

Почему в таком случае это колесо не крутится бесконечно? Вот тут и начинаются сложности. Рынок постоянно растет, меняется, умнеет, адаптируется. Рынок – это существо, способное учиться и меняться так, чтобы его невозможно было предсказать. Ни одна стратегия анализа не может работать вечно. Рано или поздно рынок поглотит те опережающие индикаторы, которые мы нашли. Нам снова придется искать явления, предшествующие изменениям рынка. Но не стоит этого бояться или противится этому. В поиске опережающих индикаторов и заключается работа аналитика. Сразу оговорюсь, не стоит воспринимать аналитику СМИ как нечто умнее Вас. Наоборот, аналитика, которую дают в СМИ – уже в рынке, это уже устаревшая и никому не нужная информация. В СМИ Вам никогда не скажут ничего нового. Задача СМИ подтолкнуть трейдера к необдуманным действиям, положившись на авторитет издания, заставить паниковать или наоборот расслабиться. СМИ заставляют массы совершать логически противоположные действия. Но опять же, не нужно слепо заходить в рынок противоположно новостям. Мы сейчас говорим о более продолжительном анализе, нежели внутридневной. И это никак не связано с новостным трейдингом, который, кстати, обременен слишком большими рисками. Но об этом позже. Сейчас остановимся на том, что фундаментальный анализ своими силами – это то, что даст Вам понимание того, что есть сейчас или будет позже.

Помимо простых и логических вещей, которые были описаны выше, есть еще биржа. О, Биржа… Сколько нелогичных на первый взгляд вещей происходит из-за спекуляций на фондовых рынках. На бирже выстраиваются и рушатся целые индустрии. Сама биржа – это индустрия, отдельный сектор экономики, который никак нельзя сбрасывать со счетов. Взять хотя бы ситуацию на нефтяном рынке. Она противоречит вообще всей нормальной логике. С момента обнаружения человечеством нефти, спрос на нее неуклонно растет по сей день. Казалось бы, если спрос постоянно растет, даже сейчас, с чего бы вдруг ценам на нее падать? Скептики ответят, что наращивая добычу нефти, определенные регионы стараются заработать больше денег. Но это в корне нелогично. Какой смысл наращивать производство сверх необходимого? Зачем продавать 20 баррелей по 10 долларов, когда можно продать 10 баррелей по 20? Это помимо того, что на добычу и транспортировку большего количества нефти нужно потратить большее количество денег. В итоге, рентабельность, так или иначе, все равно ниже. Виной такому поведению рынка нефти, а с ним и моровой экономики – это манипуляции на бирже. Спекулятивные манипуляции фьючерсами с одной только целью – снизить цену нефти ниже рентабельности ее добычи. На это тратится огромное, невообразимое количество денег и сил. Это, по истине, титаническая работа. Для чего это делать? Этот вопрос я оставлю для Вас. Тот, кто ответит на этот вопрос, получит абсолютно точный прогноз на ближайшие 6 — 12 месяцев.

Фундаментальный анализ (простыми словами) – Примеры, Этапы и Методы

Как начать торговать на бирже: Инструкции и Примеры, Обучение

Как проводится фундаментальный анализ рынков и что это такое – примеры, этапы и методы, отличия и сравнение. Книги, проблемы и советы.

Фундаментальный анализ рынка (Fundamental analysis) – это оценка справедливой стоимости активов на основе реальных финансовых, экономических показателей, а также текущей политической ситуации и реальных обстоятельств.

Фундаментальный анализ – это зеркальная противоположность технического анализа. Если в техническом анализе трейдеры исходят из того, что «цена учитывает все» и можно не обращать внимание на макроэкономическую статистику, то «фундаменталисты» ставят во главу угла статистику по отдельным странам, компаниям, секторам экономики, политическую направленность, параметры жизнедеятельности, сезонные факторы и другие аспекты действительности.

Фундаментальный анализ критикуют, отмечая, что все значимые факторы учесть невозможно, но он работает, позволяя прогнозировать изменение стоимости активов.

  • Что такое фундаментальный анализ (простыми словами)
    • Основы фундаментального анализа
    • Цель фундаментального анализа
  • Методы фундаментального анализа
    • Метод сравнения
    • Использование корреляции
    • Фактор сезонности
    • Дедукция и индукция
    • Группировка и обобщение
    • Макроэкономический анализ
    • Анализ по отраслям
    • Анализ отдельных компаний
    • Структура фундаментального анализа
    • Факторы фундаментального анализа
      • Политические факторы ФА
      • Экономические
      • Форс-мажор
      • Слухи
    • Этапы фундаментального анализа
    • Источники данных для анализа
    • Фундаментальный анализ фондового рынка
    • Фундаментальный анализ на Forex
    • Когда эффективен фундаментальный анализ
    • Влияние фундаментального анализа на технический
    • Книги по фундаментальному анализу
      • Заключение

Что такое фундаментальный анализ (простыми словами)

Этот термин появился в первой половине 20 века. Его основы заложили Дэвид Додд (David Dodd) и Бенджамин Грэм (Benjamin Graham). В 1934 году финансисты издали книгу «Анализ ценных бумаг», в которой описали методику определения истинной стоимости ценных бумаг.

Фундаментальный анализ – это всесторонняя оценка показателей (как производственных, так и финансовых) актива или рынка с тем, чтобы определить справедливую стоимость.

Фундаментальный анализ говорит, если на фондовом рынке акции компании стоят больше чем их справедливая цена, то инвестировать в них нет смысла. Также выявляются и недооцененные активы, когда рыночная стоимость актива ниже реальной цены.

С появлением рынка Форекс понятие фундаментального анализа несколько изменилось. Под ним стали понимать учет макроэкономической статистики по целым странам, которая влияет на курсы соответствующих валют.

Фундаментальный анализ простыми словами – это методы прогнозирования стоимости актива на основе текущих реальных данных и показателей. Это основное отличие от теханализа.

Основы фундаментального анализа

Фундаментальный анализ не зависимо от актива собирает реальные данные и показатели не только внутренние, но и внешние. Это дает понять, есть ли перспективы роста у текущего растущего тренда.

Вот примерный алгоритм анализа фондового рынка:

  1. Оценивается состояние экономики страны;
  2. Затем идет секторальный анализ. Отдельные сферы бизнеса могут показывать рост даже в период общей стагнации. Пример – пандемия коронавируса и рост акций онлайн магазинов, как Amazon, или рост фармацевтических компаний, особенно тех, которые были задействованы в разработке вакцин;
  3. Следующий уровень – анализ финансовых/производственных показателей компании;
  4. На следующем этапе анализируются акции – анализ спроса и предложения, объемов торгов, настроение рынка.

В результате трейдер или инвестор получает представление не только о справедливой стоимости ценных бумаг, но и о перспективах отрасли, влиянии ситуации в государстве на будущее компании.

Эта структура сохранилась со времен Додда и Грэма. Принципиально не меняется независимо от юрисдикции работы компании, особенностей местного законодательства и прочих меняющихся условий.

Это основы, ни на одном из этапов не происходит взаимодействия с ценовым графиком. Не используются инструменты графического и свечного анализа. Единственный инструмент при фундаментальном анализе – массив статистики.

При таком подходе могут браться во внимание:

  • Ключевые ставки ЦБ, которые говорят о росте или падении инфляции, характеризуют экономическую ситуацию и влияют на валютный рынок. Сильные изменения затрагивают очень многие сферы.
  • Выступления глав финансовых министерств, банков, крупнейших компаний. Именно они могут дать старт новому рыночному настроению, публично рассказав о изменениях, планах или проблемах.
  • Данные о движениях капитала могут влиять на курс национальной валюты, от чего может зависеть объем экспорта и импорта. Это может сильно затрагивать сырьевые страны.
  • Ключевые экономические показатели как, уровень безработицы, ВВП, индекс потребительских цен, и другие.

Если говорить об анализе конкретной компании, то здесь во внимание попадает анализ всей ее деятельности и оценка не только текущего состояния, но и перспектив.

Цель фундаментального анализа

В зависимости от того, кто проводит этот тип анализа цели делятся на 2 типа:

  • Разработка адекватной финансовой политики. Этот вопрос интересует руководство компании. Без «фундамента» невозможно понять текущее состояние, переоценены или недооценены акции, как повлияет на курс ценных бумаг дополнительная их эмиссия или начало программы buyback, целесообразно ли сейчас проводить сплит (дробление акций с корректировкой стоимости каждой из них);
  • Понимание средне- и долгосрочных перспектив компании, решением этого вопроса с разным успехом занимаются частные и институциональные инвесторы. Независимо от масштаба инвестпортфеля цель у их владельцев одна и те же – включить в портфель бумаги с наибольшим потенциалом роста и минимальными рисками.

Фундаментальный анализ не используется для прогнозирования поведения актива в ближайший час или, например, для поиска точки входа при пробое уровня поддержки/сопротивления. В этом заключатся один из основных его недостатков – прогноз получатся несколько размытым, без четких ценовых ориентиров.