Как хеджировать акции?

Хеджирование портфеля акций с помощью опционов. Простыми словами.

Рассмотрим на конкретном примере, как можно застраховать свой портфель акций российских компаний на Московской бирже от падения его стоимости с помощью опционов FORTS.

Для хеджирования от падения цены используются опционы пут. Покупка Опциона представляет собой аналог покупки страховки. Мы фиксируем подходящее нам значение цены базового актива (страйк опциона). При падении цены ниже страйка наш купленный опцион выходит в деньги. Взамен мы платим продавцу опциона премию. Чем дальше страйк опциона от текущей цены, тем ниже премия. Наш убыток ограничен премией. Наш потенциальный доход не ограничен.

Поскольку мы рассматриваем не отдельные акции, а портфель в целом, нам интересны производные инструменты на индекс МосБиржи и индекс РТС. Состав Индекса РТС аналогичен индексу МосБиржи, только выражен не в рублях, а в долларах. Здесь необходимо отметить, что базовым активом для опционов на Мосбирже являются не сами индексы, а фьючерсы на них. Опционы на фьючерс на индекс МосБиржи на данный момент малоликвидны, поэтому нас будут интересовать опционы на фьючерс на индекс РТС.

Наиболее подходящими для нас будут опционы трехмесячных серий (март, июнь, сентябрь, декабрь). Они обычно самые ликвидные, по ним оптимальное соотношение премия/срок опциона. В нашем примере (на вечер 11 марта 2021г.), 1 фьючерс на индекс РТС с экспирацией (срок действия фьючерса) 17 июня 2021г. стоит 149 090. Эта цена выражена в пунктах. Стоимость шага цены (10 пунктов) равна 0,2 долларам. Чтобы перевести стоимость фьючерса в рубли, нам нужно цену фьючерса разделить на 10, умножить на 0.2 и на курс доллара США (73,55 руб., рассчитывается биржей). То есть 149 090/10*0,2*73,55= 219 314 руб.

Если наш условный портфель акций по рыночной стоимости составляет 1 миллион рублей, то в целях хеджирования мы возьмем для расчета 4 фьючерса, которые будут эквивалентны 877 256 руб.

Фьючерс следует за динамикой индекса РТС, поэтому, чтобы было полное совпадение, наш портфель в идеале должен четко соответствовать составу бумаг индекса. Конечно, реальные портфели могут иметь другую структуру и другие доли акций. Для расчета мы будем брать меньшую сумму, чем наш портфель, из-за дополнительных факторов, положительно влияющих на цену нашего опциона. Об этих факторах чуть позже.

Нам необходимо открыть доску опционов пут на фьючерсы на индекс РТС со сроком действия 17.06.2021г.

Мы видим, что страйки опционов идут с лагом 2500 пунктов. Рассмотрим варианты страховки при падении фьючерса на индекс РТС от текущего уровня 149 090 до 130 000 (на 12,8%), до 125 000 (16,1%) и до 120 000 (19,5%). Стоимость опциона пут (теоретическая цена на доске опционов) на страйке 130 000 составляет 3090 пунктов (2 % от стоимости июньского фьючерса РТС), на 125 000 = 2360 (1,6 % от стоимости фьючерса), на 120 000= 1810 (1,2% от стоимости фьючерса).

При покупке опционов необходимо ориентироваться на теоретическую цену. Если в биржевом стакане мало заявок или слишком большой спрэд, выставляем заявку по теоретической цене или чуть выше. Кроме того, обращаем внимание на количество открытых позиций. Чем их больше, тем ликвиднее опцион.

В нашем примере мы купим 4 июньских опциона со страйком 125 000 по цене 2360 пунктов. В рублях цена (премия) опциона составит 2360/10*0,2*73,55=3471 руб. за 1 опцион, за 4 опциона 13 886 руб. Эти деньги не платятся сразу. Биржа заблокирует сумму гарантийного обеспечения в размере 13 545 руб. Далее, в зависимости от изменения цены опциона 2 раза в день во время дневного и вечернего клиринга нам либо будут начисляться деньги на счет (при росте цены), либо списываться с него (при снижении цены опциона). При покупке опциона наш потенциальный убыток ограничен размером премии. Если цена фьючерса не достигнет 125 000 к 17 июня, то цена опциона упадет до нуля. Если же цена упадет ниже 125 000, опцион выйдет в деньги. Но поскольку мы уплатили премию 2360 пунктов, то мы выйдем в прибыль при цене ниже 122 640. Если, к примеру, цена упадет до 120 000, наш доход составит 2 640 пунктов с одного опциона. При цене 110 000 доход по опционам будет равен 12 640 пунктов с одного опциона. В рубли эти значения можно перевести по вышеуказанной формуле исходя из актуального курса доллара на дату расчета.

Необходимо помнить о важном моменте: базовым активом является не индекс, а фьючерс. В случае удержания купленных опционов до даты окончания срока действия и выхода их в деньги, произойдет поставка, и на счете появятся фьючерсы на индекс РТС. Поэтому, логичнее до этой даты опционы продать, и при необходимости, купить опцион следующей трехмесячной, в нашем примере сентябрьской серии.

Стоимость страховки, учитывая небольшой срок (3 месяца) достаточно дорогая, но нужно учитывать еще дополнительные факторы, которые будут действовать в нашу пользу.

Первое, при падении рынка акций как правило растет курс доллара. Поскольку индекс РТС долларовый, рост курса доллара (при неизменном индексе Мосбиржи) вызовет снижение индекса РТС.

Второе, при резких падениях стремительно растет волатильность, что увеличивает стоимость самого опциона. Так, мы видим из таблицы, что текущая волатильность опциона на страйке 150 000 составляет 27,96%. Для сравнения, в марте 2020 г. во время падения рынка ожидаемая волатильность фьючерса на индекс РТС достигала 88%. Стоимость опционов в таких ситуациях может увеличивать в несколько раз.

Также у нас изначально есть небольшое преимущество, поскольку июньский фьючерс стоит меньше чем ближний мартовский фьючерс (находится в бэквордации): 149 090 против 151 180.

Против нас в первую очередь будет играть время. Чем ближе дата экспирации, и чем дальше значение индекса от нашего страйка, тем быстрее опцион будет терять свою стоимость.

Конечно, постоянно (каждые 3 месяца) покупать такую страховку слишком дорого, но если мы ожидаем сильного падения рынка или же хотим частично либо полностью застраховать свой портфель, в определенных ситуациях её можно использовать.

Что такое хеджирование: о минимизации рисков с примерами

  1. Главная
  2. Инвестиции

Хеджирование – инструмент, с которым должен быть знаком каждый инвестор. Рассказываем, в чём сущность метода, кто в нём участвует и когда им нужно пользоваться.

Основной принцип

Слово «хеджирование» образовано от английского hedge, что означает «страховка» или «защита». Это один из способов обезопасить себя от лишних рыночных рисков. Оно работает по простому принципу:

• Инвестор получает гарантию сохранения цены актива на случай изменения рыночной ситуации.

• Инвестор согласен, что при росте рынка получит прибыль меньше максимальной.

Один из участников хеджирования приобретает возможность купить или продать актив в будущем по условиям, которые согласованы заранее.

Разберём на примере яблок. Допустим, стандартная цена за 1 их тонну при сбыте в сентябре – 30 000 рублей. Но эта цифра меняется:

• В хороший сезон большой урожай у всех производителей. На рынке высокое предложение. Соответственно, цена падает.

• В слабый сезон хозяйства получают меньший урожай. Из-за низкого предложения цена на тонну яблок поднимается.

Производители не знают, каким будет сезон, и хотят обезопасить себя от рисков. Они покупают форвардный контракт на продажу яблок по цене 30 000 рублей за тонну.

Далее происходит следующее:

• Сезон оказался хорошим – у всех большой урожай. Рыночная цена тонны упала до 25 000 рублей. Хозяйство отдаёт 20 тонн по контракту за 600 000 рублей. При продаже по рыночной цене оно получило бы 500 000. Выигрыш от хеджирования – 100 000.

• Сезон оказался плохим. Рыночная цена тонны поднялась до 35 000. Хозяйство исполняет контракт и получает 600 000 рублей вместо 700 000. В этом случае от хеджирования выигрывает вторая сторона контракта – покупатель.

Потенциальная прибыль или убыток при изменениях рынка не всегда равносильны. Поэтому хеджирование требует серьёзного подхода к расчётам и пониманию факторов, влияющих на положение дел.

Кто и как участвует в хеджировании

Участник, который защищается от рисков при хеджировании, называется хеджером, а его контрагентом является деловой партнёр, другой хеджер. Он тоже страхует себя, но в противоположном направлении.

Инструменты для хеджирования — это любые активы, даже те, которые ещё не присутствуют в портфеле, а запланированы к приобретению:

• валюта;
• драгоценные металлы;
• имущество и потребительские товары;
• ценные бумаги;
• кредитные ставки;
• сырьевые товары и энергоносители.

Кроме того, хеджирующий контракт тоже выступает финансовым активом, который можно продать или купить.

Пример. Инвестор покупает 100 акций компании по цене 800 рублей за акцию и надеется, что цена будет расти. Но он знает, что из-за ряда сложно предсказуемых факторов цена может обрушиться. Поэтому приобретает опцион на продажу этих же 100 акций по 800 рублей через 6 месяцев. Опцион даёт возможность, но не обязует совершать сделку по этой стоимости.

При покупке опциона он заплатит опционную премию. Это сумма, которую гарантированно получит покупатель, если инвестор не станет реализовывать сделку.

Читайте также  Контрольный пакет акций

Через полгода есть два варианта действий:

• Акции выросли. Инвестор отказывается от опциона и получает прибыль от роста цены.

• Акции упали. Инвестор реализует опцион и продаёт акции по 800 рублей, минимизируя потери.

Суть – в оптимизации рисков. Инвестор получает защиту от крупной потери, если ситуация будет негативной. При планировании хеджа нужно учитывать операционные расходы (премии по опционам и комиссии).

Попробуйте робота Right – сервис, который помогает выбирать акции и облигации.

Перейти на rg.ht

Виды хеджирования

Хеджирование отличается по типу контрактов. Они могут быть биржевыми (фьючерс или опцион) или внебиржевыми (форвард или внебиржевой опцион).

Биржевые контракты

Биржевые контракты открываются на биржах и, помимо контрагентов, в них присутствует третья сторона – регулятор. Она гарантирует, что обязательства по контрактам будут выполнены. Биржевые опционы и фьючерсы – это самостоятельные активы, которые также можно продавать или покупать. Вот чем они отличаются:

• Фьючерс обязует контрагентов выполнить сделку на заранее оговорённых условиях.

• Опцион даёт право купить или продать биржевой товар на заранее оговоренных условиях. В этом случае только один из участников сделки будет обязан её выполнить. Это зависит от типа опциона:

• Колл (call) – опцион на покупку. Даёт право купить актив по согласованной цене. Продавец будет обязан его продать.

• Пут (put) – опцион на продажу. Даёт право продать актив по согласованной цене. Покупатель будет обязан его купить.

Преимущества биржевых контрактов: безопасность договора, возможность использовать активы в других сделках, быстрый поиск контрагента. Минусы: биржа выдвигает жёсткие требования к операциям, ограничивает выбор активов.

Внебиржевые контракты

Внебиржевые опционы и форварды – это сделки, заключённые за пределами биржи, через посредников или напрямую. Они происходят редко, не регулируются третьей стороной, а также не являются самостоятельными активами, то есть не могут участвовать в сделках купли-продажи. Форвард – это внебиржевой аналог фьючерса.

Преимуществом таких контрактов является наибольшая гибкость в условиях договора – никто не ограничивает контрагентов в выборе активов, сроков, цен и прочих положений. Правда, есть существенные недостатки: высокий риск невыполнения обязательств, малая ликвидность (сложно найти контрагента самостоятельно), возможны более существенные расходы.

При желании сторон, участвующих в сделке, хеджирование охватывает её полностью или частично. Второй вариант применяется, когда риски относительно невелики. Частичный хедж требует меньших затрат.

Комбинирование хеджирующих контрактов

Опытные игроки комбинируют хеджирующие инструменты между собой, разрабатывая наименее рисковую стратегию.

Рассмотрим это на примере магазина, закупающего яблоки. Он планирует купить 30 тонн яблок в сентябре по цене 30 000 рублей за тонну, но опасается, что цены вырастут в случае плохого урожая. Чтобы защитить себя от рисков, но и не потерять выгоду от возможного роста стоимости, магазин заключает две сделки:

• Фьючерс на покупку 30 тонн яблок за 900 000 рублей. Сделка обязательная.

• Опцион на продажу 30 тонн яблок за 900 000 рублей. От этой сделки можно отказаться.

Опцион страхует магазин от потерь по фьючерсу. Вот как это работает:

• Цена выросла до 40 рублей за тонну. Магазин исполняет обязательства по фьючерсу и покупает яблоки ниже текущей рыночной цены.

• Цена упала до 20 рублей за тонну. Магазин исполняет обязательства по фьючерсу (покупает за 900 000), следом реализует опцион (продаёт за 900 000). Теперь можно закупить партию по выгодной текущей цене.

В обоих случаях выгода предприятия будет равна прибыли от продажи минус расходы на обеспечение сделок.

Заключение

Хеджирование – тонкий инструмент, подходить к которому без кропотливых расчётов не стоит. Оно защищает от риска, но не от потерь. Ошибки в планировании приводят к положению, в котором инвестор получит либо скромный плюс, либо существенный минус. Если вы ещё не имеете большого опыта в управлении денежными средствами, ценными бумагами и другими активами, лучше взять время на дополнительное изучение сферы и отдать предпочтение традиционной диверсификации портфеля.

Как ограничить риски. Хеджирование для чайников

Слово «хеджирование» произошло от английского hedge, которое в переводе означает «ограничивать, огораживать изгородью, гарантия, страховка». Этот способ используется, когда инвестор опасается, что цена купленного или проданного — акции, облигации, биржевого контракта на драгметалл — может измениться в нежелательную для него сторону.

При хеджировании инвестор переносит свой риск на тех, кто готов его принять, — спекулянтов. Инвестора в этом случае можно назвать хеджером. Хеджеры получают гарантию, что цены не изменятся, а спекулянты получают прибыль, принимая риск на себя.

Это делается с помощью специальных инструментов хеджирования — деривативов или производных инструментов. Любой из них позволяет инвестору компенсировать неблагоприятное изменение цены актива.

Как именно это делается, рассмотрим на примерах отдельных инструментов.

Фьючерс

Фьючерсный контракт, или фьючерс (futures) — это особый договор на покупку биржевого товара с длительным сроком расчетов. Фьючерс — биржевой товар. Цены на фьючерс двигаются вверх и вниз. При покупке или продаже фьючерса инвестор не должен платить всю сумму контракта. Он резервирует у брокера только гарантийное обеспечение — например, 10% от суммы контракта. Эта сумма является гарантией того, что по окончании срока либо будут исполнены расчеты, либо инвестор закроет позицию до истечения срока. В случае движения цен в противоположную сторону гарантийное обеспечение уменьшается, но если цены двигаются в нужную для покупателя или продавца фьючерса сторону, то на гарантийное обеспечение начисляется прибыль.

Как работает хеджирование фьючерсом?

Предположим, инвестор покупает акции некоторой компании за ₽44. Через два дня он становится собственником бумаг и ждет, что котировки начнут расти. Скажем, планирует через два месяца продать акции и заработать на разнице между ценой покупки и продажи. Но рынок непредсказуем, и инвестор решает застраховаться от непредвиденного снижения цен — захеджировать акции.

Для этого инвестор продает фьючерс на аналогичное количество акций, скажем, по рыночной цене ₽50 со сроками расчетов через два месяца. Если рынок пойдет вниз, то потери от вложений в акции инвестор компенсирует прибылью от фьючерса. Допустим, акции подешевели с ₽44 до ₽40, а фьючерс как биржевой товар тоже подешевел с ₽50 до ₽40. Тогда инвестор продает акции и выкупает фьючерс — и получает прибыль по фьючерсу ₽50 — ₽40 = ₽10 и убыток по акциям ₽44 — ₽40 = ₽4. В итоге общая прибыль составила ₽6.

У хеджирования с помощью фьючерса есть серьезный недостаток. Инвестору важно следить, чтобы в случае роста цен (в нашем примере) фьючерс не подорожал больше, чем изначальная разница между ценой акции и фьючерса — ₽6 (₽50 минус ₽44). Допустим, в нашем примере котировки акций выросли до ₽70. Инвестор заработал ₽70 — ₽44 = ₽26. Но если в это же самое время фьючерс вырастет до ₽76, то его рост съест всю прибыль от роста акций. Если фьючерс вырастет больше ₽76, то инвестор получит уже убыток.

Форвард

Форвардный контракт, или форвард (forward) — самый первый и старейший способ ограничивать риски. Он родился при торговле зерном. Цены на пшеницу, рожь, овес колеблются в зависимости от урожая. Если фермеры сумели вырастить хороший урожай, цены на зерно могут заметно упасть, что снизит доходы от продаж. К примеру, на момент сбора урожая пшеница на рынке стоит $2 за бушель. Если через месяц она упадет до $1,5 за бушель, это может стать финансовой катастрофой для фермера. Чтобы избежать такой ситуации, фермер может сразу договориться о продаже зерна на некоторое время вперед — скажем, со сроком поставки через месяц и по цене $1,9. Это и есть хеджирование с помощью форварда — инвестор гарантированно получает прибыль, которая уже не может ни вырасти, ни упасть.

На нашем примере это может выглядеть так: инвестор купил акции по ₽44. Внезапно котировки выросли до ₽47. Вероятно, кто-то на рынке верит в дальнейший рост или ему обязательно нужны акции через два месяца, и он готов у вас прямо сейчас купить бумаги по ₽48 с расчетами через два месяца. Вы продаете их через такой форвардный контракт по ₽48. Таким образом вы гарантированно получаете прибыль ₽4.

Приведенный выше пример можно рассматривать не только как хеджирование с помощью форварда, но и как пример свопа.

Своп (от английского swap — «обмен») — инструмент хеджирования, который используется, когда участники сделки производят обмен каких-то товаров или условий. Сделки своп получили распространение на финансовых рынках США начиная с середины 70-х годов прошлого века. Чаще всего с их помощью хеджируют изменение процентной ставки (процентный своп, валютный своп), неблагоприятную динамику обменного курса (валютный своп), колебание цен на товар (товарный своп) и рисковые стратегии на рынке ценных бумаг (фондовый своп).

В нашем примере тот, кто купил у инвестора акции по ₽48 (назовем его «второй инвестор»), фактически обменял будущее получение акций по плавающей рыночной цене на акции по фиксированной цене и тем самым ограничил собственные риски.

Читайте также  Отбор акций для торговли nyse

Опционы

Чтобы ограничить риски, инвестор покупает опцион. Цена покупки — это премия опциона. Величина премии — то, что инвестор в итоге платит за ограничение своего риска. При покупке опциона инвестор получает право выкупить/продать актив по истечении (или в течение) срока действия контракта. Инвестор в зависимости от рыночных цен может воспользоваться правом покупки/продажи, а может и не воспользоваться, если ему это будет невыгодно. Размер премии опциона устанавливается не биржей, а рынком, и именно премия является настоящей ценой опциона. Другими словами, опционы торгуются на бирже, а премия представляет собой котировку опциона.

Различают опционы на продажу (put option) и опционы на покупку (call option). Опцион сall предоставляет покупателю право купить базовый актив по фиксированной цене. Опцион рut дает покупателю право продать базовый актив по фиксированной цене.

Допустим, инвестор купил акции той же компании по той же цене ₽44 и хочет захеджировать покупку. Тогда он покупает опцион рut на право продать акции по ₽50. При этом инвестор платит продавцу премию за опцион, скажем, ₽2. Если акции упадут даже до ₽30, то инвестор воспользуется правом, которое ему дает опцион, и продаст свои акции по ₽50. Его прибыль на каждую акцию составит ₽50 — ₽44 — ₽2 = ₽4. Но если акции вырастут до ₽70, то он не обязан ничего больше делать относительно опциона и, продав акции по ₽70, получит прибыль ₽24 (₽70 — ₽44 — ₽2 = ₽24).

Начать инвестировать можно прямо сейчас на РБК Quote. Проект реализован совместно с банком ВТБ.

Основы хеджирования для начинающих

Слабость нефтяных котировок, «трампономика», риски Brexit… Иногда подобное может повергнуть инвесторов в уныние.

В современном мире многие экономические агенты, включая участников рынка, обеспокоены колебаниями цен на различные активы. Помочь минимизировать финансовые риски может хеджирование позиций.

Что это такое?

Первое, что приходит на ум это страховка. Путем хеджирования инвесторы и представители реального сектора страхуются от возможных убытков, минимизируют потери в результате неблагоприятных событий. Термин произошел от английского hedge — огораживать изгородью, ограничивать. При этом речь идет об открытии соответствующих противоположных (хеджирующих) позиций по схожим финансовым инструментам, зачастую при помощи деривативов. Хеджировать можно риски изменения цены актива, валютного курса, процентных ставок.

Ниже мы рассмотрим базовые варианты хеджирования для инвесторов на примере рынка акций.

Как это работает?

Основной принцип таков — неблагоприятное изменение цены хеджируемого актива компенсируется прибылью, получаемой по другому инструменту. Классикой является использование деривативов. Среди производных инструментов хеджирования ключевыми являются фьючерс, форвард, опцион, своп.

Предположим, инвестор вложился акции нефтегазовых компаний, но опасается, что цена черного золота может снизиться, утянув за собой бумаги. Для минимизации рисков возможно открытие коротких позиций по нефтяным фьючерсам. В случае падения котировок черного золота владелец портфеля может потерять на акциях, но компенсировать потери за счет прибыли по фьючерсам.

Более сложным приемом может стать хеджирование посредством опционов. В аналогичной ситуации может быть куплен опцион put, который дает право на продажу актива по заранее оговоренной цене. Если нефть упадет, то покупатель опциона сможет его реализовать с выгодой для себя.

Возможно хеджирование и от роста актива посредством покупки соответствующего фьючерса или опциона call. Например, шорт по акциям Полюс Золото можно сбалансировать длинной позицией во фьючерсах на «желтый металл».

Допустим и такой вариант. Портфель состоит из сильных акций, которые предположительно будут опережать рынок. В этом случае для хеджирования именно рыночной компоненты риска возможна продажа соответствующего биржевого индекса. Так, для операций на рынке США с этой целью можно использовать фьючерсы на S&P 500.

Также речь может идти неклассических методах, например, об открытии противоположных позиций по спот-активам с высокой положительной корреляцией, а также однонаправленных — по отрицательно коррелируемым спот-активам. Таким образом, акции могут балансироваться облигациями или акциями другого эмитента. Для примера, лонг по Ford и шорт по General Motors. Отметим, что это может быть не хедж, а скорее парный арбитраж. Стратегия парного арбитража позволяет играть на расхождении в стоимости активов, сужении или расширении существующих спредов. Также речь может идти о диверсификации.

Отрицательные моменты

Хеджирование может быть затратным. Следует оценить, стоит ли игра свеч. Надо понимать, что целью хеджирования является минимизация рисков, конкретно — убытков. Вы можете понапрасну заплатить за премию опциона или пожертвовать частью прибыли из-за потерь по хеджирующей позиции. Это цена, заплаченная за снижение неопределенности.

По сравнению со страхованием, хеджирование — это более сложная техника с менее гарантированным исходом. Цены используемых инструментов могут нести в себе дополнительные риски, что приведет к неравноценным движениям, учитывая стандартизированность многих деривативов. Фьючерсные контракты периодически необходимо заменять в связи с истечением срока действия. И это только основные факторы. Форварды могут быть более гибкими и разнообразны по сравнению с фьючерсами, но несут риск контрагента.

Насколько необходимо хеджирование?

Это решать вам. Кому-то подобные техники могут показаться слишком сложными. Кто-то не готов жертвовать предполагаемой прибылью. Многие настроены на долгосрочное инвестирование. Логично, что процесс длиною в жизнь зачастую не требует хеджирования. Тем не менее, понимание основ хеджирования может быть все равно полезным.

Бизнес многих эмитентов зависит от цен на сырьевые активы. Вышеупомянутые нефтегазовые компании зависят от цен на черное золото, также оно влияет и на авиакомпании. Другой пример — Starbucks связан с рынком кофе. Подобные компании часто хеджируют свой бизнес посредством деривативов. Как результат, знание основ хеджирования может быть полезным для анализа различных эмитентов, что благоприятно скажется на инвестиционном процессе.

Оксана Холоденко, эксперт БКС Экспресс

Последние новости

Рекомендованные новости

Рынок США. Ждем выступления Джерома Пауэлла

Бумаги TCS Group прорвали первую линию обороны. Что дальше

Подборка высокодоходных REIT для частного инвестора

Гейминг-ETF: инвестициям время, потехе час

Акции Южной Кореи для российского инвестора: что выбрать

Дивидендный сезон подходит к концу. Чего ждать от рынка

Нефтяники США сжигают резервы

PepsiCo. Отчет превзошел ожидания. Что дальше

Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru

Copyright © 2008–2021. ООО «Компания БКС» . г. Москва, Проспект Мира, д. 69, стр. 1
Все права защищены. Любое использование материалов сайта без разрешения запрещено.
Лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 , выдана ФКЦБ РФ 10.01.2001 г.

Данные являются биржевой информацией, обладателем (собственником) которой является ПАО Московская Биржа. Распространение, трансляция или иное предоставление биржевой информации третьим лицам возможно исключительно в порядке и на условиях, предусмотренных порядком использования биржевой информации, предоставляемой ОАО Московская Биржа. ООО «Компания Брокеркредитсервис» , лицензия № 154-04434-100000 от 10.01.2001 на осуществление брокерской деятельности. Выдана ФСФР. Без ограничения срока действия.

* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.

Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.

Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.

Читайте также  Некоммерческое предприятие имеет право выпускать акции

Хеджирование валютных рисков

Изменчивый курс валют и нестабильность цен способны стать для современного бизнеса как путем к успеху, так и причиной потери всех капиталов. Пытаясь минимизировать последствия отскока цены в противоположном направлении, частные инвесторы и компании страхуют свои риски. Одним из самых распространенных способов подобного страхования является хеджирование. Ниже будут рассмотрены особенности, методы, виды, инструменты и примеры хеджа.

Что такое хеджирование и кому оно необходимо

О хеджировании простыми словами

Хеджирование – это страхование рисков. То есть открытие позиций на одном из рынков для компенсации рисков по противоположной позиции на другом рынке.

Например, вы купили акций сбербанка на 100 тысяч рублей и зашортили (продали) фьючерс на сбербанк на тот же объем. Либо наоборот, если вы акцию зашортили, можно открыть лонг по фьючерсу. При этом можно хеджироваться полностью или частично. Или даже попытаться заработать на этом и открыть противоположную позицию на больший объем. Но в большинстве своем, главный смысл хеджирования все-таки не заработать, а нивелировать риски.

Хеджирование в спекуляциях

В спекуляциях хеджирование – это как один из вариантов контроля рисков, особенно для тех, кто не любит ставить стопы. Например, мы купили акции лукойла по цене 5 350 (скрин ниже). Цена пошла не в нашу сторону, и мы вместо выхода по стопу на цене 5 300 начинаем хеджироваться. То есть шортим фьючерс на лукойл. Таким образом мы нивелируем риски. Главное не перепутайте объем для входа. Если зайти меньшим объемом, то шорт фьючерса не перекроет убыток по акции. Такой вариант контроля рисков тоже имеет место быть.

При этом, если еще подключать арбитраж и учитывать расхождение между акцией и фьючерсом, которое может быть, то можно попытаться заработать. Но делать это руками довольно нудное и неблагодарное занятие. Поэтому я бы не стал заморачиваться. Но для тех, кто любит заморочиться, можно попробовать применить такой вариант. Темы арбитража мы еще коснемся в отдельной статье, после чего у вас уже появится представление как его применить.

Но здесь тоже очень важно понимать, где вы будете хеджироваться. Это как с постановкой стопа. Мы его по сути ставим в той зоне, где есть смещение вероятности что цена пойдет не в нашу сторону. При правильном подходе такой вариант хеджирования имеет место быть. Но не забывайте следить за датой экспирации фьючерса и проверяйте дату дивидендной отсечки по акции.

О правильной постановке стопа читайте в статье по ссылке.

Другой вариант. Например, мы находимся в покупке акции и есть вероятность что цена на нее будет снижаться. Такое смещение вероятности на снижение может возникнуть вблизи, например, значимого уровня поддержки/сопротивления. Возле исторического или годового максимума/минимума.

И вместо закрытия позиции вблизи данного уровня, мы продаем фьючерс на данный актив на соразмерный объем. Такой вариант вполне можно использовать вместо продажи акции. Например, мы в рамках системы планируем крыть позицию вблизи уровня. В случае пробоя и закрепления планируем открывать позицию повторно. Но вместо закрытия позиции, как я отметил, можно хеджироваться. А затем уже дожидаться сигнала на покупку. И в некоторых случаях такой вариант может быть даже выгоднее. Комиссия по фьючерсам ниже, поэтому мы можем выиграть, в том числе, на комиссионных. Но как я отмечал до этого, нужно проверять какое расхождение между фьючерсом и акцией на тот же актив на данный момент времени. А также не забывать следить за датой экспирации фьючерса и за дивидендной отсечкой по акции.

В любом случае вариант с хеджированием чуть более сложный, чем просто выход по стопу, но он имеет место быть при правильном его использовании.

Хеджирование в инвестировании

В инвестировании хеджирование тоже используется. Варианты существует различные. К этим вариантам я еще подробнее вернусь в отдельном видео.

А что касается хеджирования между акцией и фьючерсом, здесь логика та же самая. Это к вопросу о том, как можно защитить свой портфель в кризис не распродавая акции. Зашортить фьючерс на эти активы на соразмерный объем. Поскольку если вы будете продавать активы в портфеле – это дополнительная комиссия, а также налоги, если вы зафиксируете прибыльные позиции. Если ожидания не оправдаются – то это издержки. Хеджирование поможет вам снизить эти издержки и при этом нивелировать риски от падения рынка.

Но в кризис можно и неплохо заработать. Поэтому есть смысл шортить большим объемом. На эту прибыль через 2-4 месяца от начала кризиса можно начать подбирать подешевевшие акции, которые в любом случае вырастут. Или длинные облигации.

На этом буду заканчивать. Всем успехов. Пока.

С уважением, Станислав Станишевский.